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可轉債市場迎來史上極限操作。

處於退市漩渦邊緣的大幅度下修了轉股價。受此提振，套利資金蜂擁而入，普利轉債11日大漲20%，並封於漲停。

數據顯示，收盤後普利轉債套利空間高達32.52%。不過，此時有機構席位選擇高位出貨。

由於退市風險高懸，未來普利轉債的博弈並不輕鬆。

大尺度下修

*ST普利大尺度下修了轉股價，普利轉債一飛衝天。

3月11日，*ST普利公告稱，向下修正“普利轉債”轉股價格，從4.89元/股降至3.00元/股。

這本是一次預期內的下修，但由於轉股價下調幅度較大，讓普利轉債的轉股價值從60元升至麵值以上。

11日，受此利好，普利轉債大漲。當日普利轉債開盤後，快速封於漲停。此後，正股*ST普利接力上行，並在收盤時分封於漲停。

一位金融機構研究人士表示，此次下修超出此前預期。此番公司將普利轉債下修至3元，充分向市場表達了可轉債的轉股意願，由於存在巨大套利空間，因此引發資金搶籌。

盡管當日漲停，但從靜態數據看，普利轉債仍存在巨大套利空間。截至11日收盤，普利轉債套利空間高達32.52%。

上述金融機構研究人士表示，此次下修對於普利轉債而言意義重大，從時間看，目前普利轉債回售壓力巨大。

公告顯示，自2月9日起，普利轉債已進入回售期。在回售期內，若公司股票在任意連續三十個交易日收盤價低於當期轉股價格的70%，公司將麵臨提前兌付申請回售部分可轉債本息的可能，或存在無法全額兌付的風險。

數據顯示，目前普利轉債存量規模仍高達5.3億元。這意味著，公司一旦啟動回售將支付5.3億元債券的本金和利息，這對於當下公司而言承壓過重。與此同時，如果不解決普利轉債轉股問題，未來*ST普利依舊壓力巨大。

神秘機構出逃

從當日交易數據來看，仍有機構席位選擇大漲後進行拋售。

11日，龍虎榜數據顯示，上海武定路證券營業部買入普利轉債2927萬元，為當日最大買入席位。同時有一家機構席位拋售了普利轉債457.7萬元。

當日，正股*ST普利也遭到機構拋售。龍虎榜數據顯示，有一家機構席位當日拋售了404萬元的*ST普利股票。

退市是不少市場人士所忌憚的風險。此前，因涉嫌信息披露違法，*ST普利存在被實施重大違法強製退市風險。

因涉嫌信息披露違法違規，*ST普利於1月4日收到中國證監會下發的《行政處罰事先告知書》（簡稱“《告知書》”）。根據《告知書》認定的事實，公司2021年、2022年年度報告存在虛假記載。同時，2021、2022年虛假記載的營業收入金額合計達10億元，且占該2年披露的年度營業收入合計金額的31.08%；虛假記載的利潤總額金額合計達6.95億元，且占該2年披露的年度利潤總額合計金額的76.72%。因此，公司股票可能被實施重大違法強製退市。

*ST普利表示，將全力配合中國證監會的相關工作，最終結果以中國證監會出具的正式處罰決定為準。

今年年初，中證鵬元將普利轉債信用等級均由BBB+下調至BBB-，評級展望維持負麵。

由於退市風險高懸，未來博弈更趨複雜，十分考驗投資者。

可轉債私募基金廣東嗣盈總經理張曉東向記者表示，通過下修轉股價，是公司解決普利轉債轉股的良好方式，超高的折價會促進債券持有人轉股，在觸發退市風險前可轉債轉股是對於公司是有利的。但博弈普利轉債是“勇敢者的遊戲”，麵對巨大的套利空間，未來如何參與，仍會考驗不同的投資者。

“一旦退市，流動性會大幅萎縮，公司股票和債券的價格均會遭遇嚴峻考驗。因此，此番下修轉股價時點好於預期。”上述金融機構研究人士表示。